A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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