昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不(bù)安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政治冲突持2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗续升温，人工智(zhì)能(néng)正带来重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和风险，怀(huái)着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一(yī)季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投资和(hé)衍(yǎn)生品收(shōu)益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要(yào2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这(zhè)样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储户(hù)得(dé)不到补偿，它(tā)给美国经济(jì)带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲(chōng)突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成(chéng)不(bù)必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但一(yī)直都需要(yào)判断，如(rú)果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都(dōu)可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动可(kě)能是二战以来(lái)最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低(dī)，这都是因为过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来自于另外一个地(dì)方(fāng)，他们可能(néng)在过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在(zài)的(de)经济环境在这六个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的(de)经理(lǐ)人对(duì)于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们才(cái)慢(màn)慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在(zài)第一季度(dù)是股(gǔ)票的(de)净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据(jù)突(tū)显出(chū)，巴(bā)菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应(yīng)该降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可(kě)能(néng)已经结束(shù)。这位亿万富翁(wēng)投资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业(yè)务的收益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯(bó)克(kè)希尔(ěr)经(jīng)常(cháng)被视(shì)为经济(jì)健康状况的代表，因为(wèi)其(qí)业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与贾恩一起协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承在执(zhí)行(xíng)上并不是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代领(lǐng)导(dǎo)人，而是(shì)更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的(de)资(zī)产负(fù)债表规模(mó)是(shì)否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担(dān)心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美(měi)联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点，称(chēng)如(rú)果靠(kào)不断印钱(qián)来解决(jué)短期问题将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没(méi)有(yǒu)其(qí)他地方可以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开(kāi)井(jǐng)第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年(nián)半(bàn)就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方石(shí)油的(de)管理层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西(xī)方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买(mǎi)西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美(měi)国大批(pī)发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化(huà)，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的(de)货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了(le)解(jiě)形势，但(dàn)他无法控制(zhì)财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货币是全(quán)球(qiú)储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非(fēi)常小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一(yī)个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日(rì)本的货(huò)币政策和财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)时说(shuō)，日本(běn)用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济(jì)政策(cè)，日(rì)本人应(yīng)该接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服(fú)日(rì)本，日本有(yǒu)一(yī)个更(gèng)有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才(cái)再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位运行的情(qíng)况下，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发布最新研(yán)究(jiū)收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预(yù)警区间(jiān)。根据《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调(diào)节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家发改委会(huì)同有关部门研(yán)究(jiū)适(shì)时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整体(tǐ)延续(xù)振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货(huò)日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价(jià)下，市场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采购转向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此(cǐ)后(hòu)，较高的成本导致生猪二(èr)育(yù)入(rù)场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团(tuán)企业有提前(qián)出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末价格再(zài)次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申银万国(guó)期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同时五(wǔ)一节前各养殖类上(shàng)市(shì)公司公(gōng)布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价(jià)长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委(wěi)宣布(bù)收(shōu)储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放下(xià)，本周五(wǔ)生猪期货(huò)盘(pán)面(miàn)随即作出(chū)反应走多(duō)。从(cóng)收储(chǔ)本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储调控(kòng)长期密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或(huò)延(yán)续(xù)低位(wèi)区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国家统(tǒng)计局最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季度(dù)，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连续三(sān)个月下降，但下降幅(fú)度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头(tóu)的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经(jīng)连续(xù)5个(gè)月下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统计数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪(zhū)价再(zài)次阶段性(xìng)走(zǒu)低，二(èr)育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快(kuài)，需(xū)关(guān)注进出场(chǎng)节奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高(gāo)于4月(yuè)，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪(zhū)仍在释放(fàng)之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年(nián)二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货价格大概率(lǜ)已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在(zài)下半(bàn)年会有一定程(chéng)度的(de)体现，价格重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大的(de)时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复(fù)后下(xià)方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年生(shēng)猪养殖利润(rùn)偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供(gōng)应有望(wàng)逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在养猪(zhū)成本一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续在收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系(xì)统性风险。

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